今年初以来，全球钢管市场明显复苏，虽然还没有达到2014年高峰时的水平，但与2016年的低迷态势相比已经有了大幅改观。本文对Tenaris（泰纳瑞斯）、Vallourec（瓦卢瑞克）和TMK三家国际大型钢管企业上半年业绩进行简要介绍，以反映全球钢管市场情况和未来预期。
业绩普遍上升
2018年上半年，Tenaris实现销售收入36.55亿美元，同比增长52%；EBITDA（息税折旧摊销前利润）为7.17亿美元，同比增长80%；EBITDA率为19.6%，同比提升3个百分点。Tenaris认为，上半年销售收入的增长主要归功于美国和加拿大市场需求强劲；净利润增长44%，主要由于提高了产能利用率，发货量增长了47%，且降低了固定成本的分摊，同时也与企业产品销售价格的提高、良好的财务表现和权益收益有关。
同期，Vallourec获得销售收入18.44亿欧元，同比增长7.5%；EBITDA为0.18亿欧元，扭转了2017年上半年的亏损局面；EBITDA率为1.0%，同比提高2个百分点。Vallourec将7.5%的销售收入增长进行了分解，其中7.3%源于销售量的增长，10.3%源于产品结构和价格的优化，而-10.1%则是汇兑损失。Vallourec董事长Philippe Crouzet（菲利普·克劳泽）表示：“受美国油气市场活跃的带动，Vallourec在2018年上半年销售收入和EBITDA都有可喜增长，并在第三季度逐步提高了OCTG（石油专用管材）售价。与此同时，Vallourec在欧洲、非洲、中东和其他亚洲市场的订单量持续增长。此外，Vallourec与巴西国家石油公司的长期协议即将执行，有利于其开发巴西盐下油气资源。”
TMK在上半年的销售收入为26.28亿美元，同比增长28%；调整后的EBITDA为3.57亿美元，同比增长30%；EBITDA率为14%，同比提升1个百分点。TMK首席执行官Alexander Shiryaev（亚力山大·谢里亚耶夫）表示：“2018年上半年，优化品种结构和加强内部激励让TMK在各市场区域都取得了更好的利润。与此同时，OCTG需求旺盛、无缝钢管销量和价格的上涨促使企业整体业绩提升。在新产品开发方面，TMK既独立研发，也与关键客户合作，不断提升TMK的市场地位，增强客户体验。”
除油气用管以外，国际大型钢管企业在其他市场上也有所斩获。以Vallourec为例，上半年在油气用管市场取得了11.06亿美元的销售收入，同比增长3.5%；在化工市场的销售收入为1.79亿美元，同比增长64.2%；在电力市场的销售收入为1.80亿美元，同比下降4.8%；在工业和其他产品市场取得销售收入3.79亿美元，同比增长8.6%，其中在欧洲和巴西的工业用管和汽车用管市场都销量较好。
市场明显回暖
市场环境的变化最能从销量的变化上表现出来。2018年上半年，Tenaris销售无缝钢管134万吨，同比增长29%；销售焊管43.1万吨，同比增长153%。同期，Vallourec和TMK分别销售无缝钢管108.7万吨和139.9万吨，同比分别增长7.3%和3%；TMK销售焊管66.2万吨，同比增长43%。
国际大型钢管企业向来以能源领域特别是油气领域用管为主要产品，因此企业经营效益与上游油气行业的投资紧密捆绑，这就使国际油价成为国际大型钢管企业，甚至是全球钢管行业的业绩风向标。当国际油价进入上升周期或停留在相对高位时，油气开采活动就活跃，国际大型钢管企业的业绩就较好，反之则较差。
以Brent（布伦特原油）价格为例，2017年上半年，Brent价格涨跌波动频繁，在45美元/桶~55美元/桶区间震荡，进入5月下旬后快速下探，至6月23日降至45.61美元/桶，达到全年最低点。而在2018年上半年，Brent价格主要在65美元/桶~75美元/桶区间震荡，5月18日收盘价达到78.71美元/桶，并一度达到80美元/桶的高点。
油价升高促使上游油气行业增加投资，这在开工钻机数据上有着直接的体现。根据美国知名油服公司Baker Hughes（贝克休斯）发布的调查数据，在8月13日~17日的一周内，美国开工钻机数为1057台，同比增加111台；加拿大开工钻机数为212台，同比减少2台。2018年7月份，国际开工钻机数（不含美国、加拿大和部分国家）为997台，同比增加38台，其中亚洲太平洋沿岸开工钻机数同比增加34台，成为增长最活跃的地区。
全球经济和大宗商品市场的领先指标———波罗的海干散货指数（BDI）也反映出市场的活跃性增强。2017年上半年，BDI指数仅在3月、4月份短暂冲高至1200点以上，其他大部分时间都在900点左右波动，并在2月份一度降到700点左右。而今年第一季度，BDI指数稳定在1100点左右，第二季度BDI指数虽然波动较大，但仅在5月下旬降至1050点左右，其他时间均保持在1300点以上。
预期业绩乐观
Tenaris认为，2018年上半年，美国页岩钻探活动不断加强，Permian（二叠纪盆地）产区的原油、凝析油、天然气产量快速增长，以致管线输送能力的瓶颈凸显，因此有可能会在未来数月限制美国钻采活动。加拿大的钻采活动相比去年稳中有升，但也受到管线输送能力的限制。在拉丁美洲，钻采活动强度依然偏弱，巴西、墨西哥的改革计划和阿根廷的Vaca Muerta页岩开发项目是可预见的亮点。在世界其他地区，高油价和不断增长的天然气需求将带动陆上开采活动复苏。Tenaris预计，下半年发货量将与上半年持平，北美地区发货量将继续走高，而地中海东部管线项目发货量则将走低。受美国“232”关税影响，预计美国市场管材售价会温和提升。考虑到季节因素，Tenaris预计第三季度EBITDA和营业利润会接近今年前两个季度的水平，而在第四季度会迎来新的上涨。
Philippe Crouzet表示：“预计Vallourec 2018年EBITDA会高于2017年，2018年下半年的业绩也会好于上半年。后期，Vallourec的EBITDA将获得3项重要支撑，一是通过改革计划的有效实施，进一步优化成本、提升竞争力；二是主要市场量价齐升；三是在中国和巴西的生产单元竞争力逐渐显现。”在市场方面，“232”关税进一步封闭了美国市场，使Vallourec在美国市场优势尽显。同时，Vallourec不断提升其在美国市场的成品供应能力，并调整其全球市场产品供给结构，以适应“232”关税对其从巴西进口管材到美国的影响。在世界其他地区，下半年油气相关产品发货量预计将进一步提升。
TMK认为，高油价和良好的需求将使俄罗斯市场的OCTG需求保持强劲，LDP（大口径管）的需求水平也不会低于2017年。预计下半年北美管材市场将继续增长，高油价市场环境会促使北美能源行业相关厂商加大投资力度；欧洲无缝钢管发货量亦将有所提升。总体来看，TMK预计2018年销量将同比增长。
